今日收盘估值进入过去十年最高10%区域的指数是：美国标普500、全指信息
今日收盘估值进入过去十年最低10%区域的指数是：无
今日，历史最高最低区域指数没有变化。
今天两市小幅下挫，由于最近恰逢2015年年报公布的密集期，再加上我们使用的是等权计算方法，我们的各指数估值变动有些不规则。大家不能用指数的涨跌幅去套估值的变化。
今天首先说困扰很多朋友的一个问题：我们的估值到底是用PE看还是应该用PB看？大家注意下面的pe和pb两张估值图。很明显，现在pb的估值比pe的低很多。再看上面的表格，pb距离五年、十年平均也更近。这是为什么？
经济周期。
由于这两年经济下滑压力非常大，导致企业普遍净资产收益率连年下降。我没有认真计算，但上市公司ROE总体应该从前些年的11%以上降到了现在的应该不到8%。再加上之前上市公司大力融资，导致它们的净资产不低，而收益率低，最终导致PE低，最终PE估值高。
那么，我们该怎么办？我要说，大家投资一定要灵活，艺术——当然，是在科学的基础上。你信不信中国的经济景气程度会一直下降？我个人不信。总有一天公司的净资产收益率会提高。那么我们考虑估值的时候，就要把pe和pb综合起来考虑。现在，我们大家的仓位都比较低，那么可以宽容一些，以全市场pb做为大的基础。当然，以后我还会将每个指数的pb单独列出来，就会更加直观。不要急，以后数据会越来越多。
今天第二个，说一个策略。
之前就有朋友问我，怎么看雪球 蛋卷斗牛二八轮动 http://xueqiu.com/S/CSI001
我们先来看看它的策略描述：本指数对比当前交易日收盘数据与二十个交易日前的收盘数据，选择沪深300指数和中证500指数中涨幅较大的一个，于下一个交易日收盘时切换为持有该指数；若两个指数均为下跌，则于下个交易日收盘时切换为持有国债指数。该指数起始时间2006月1月1日，起始点100点。
历史回测10年切换240次；10年中，3年涨幅大于100%，2年涨幅大于50%，4年涨幅小于3%，1年跌幅接近20%；年最大涨幅出现在2007年，168%；年最大跌幅出现在2008年，-18%；2015年涨幅为61%；峰值出现在2015年11月，41倍；单次切换最大涨幅75%；单次切换最大跌幅-10.5%。
很明显，这是一个趋势策略。现在看，该策略收益率不错。十年收益率33倍。它是怎么做到的呢？很简单：牛市吃饱，熊市不亏。
是不是非常光鲜亮丽？但是，朋友们，这33倍收益，是在这十年中，主要用了五年赚来的：06-07 5倍；09 1倍；15 3倍。大家明白了？最主要的大收益，是来自于06、07的大牛市，5倍收益。
以及14、15年的大牛市，3倍。除掉这3次资产大幅增长的五年，这个策略基本是不赚钱，甚至有浮亏。比如2009-2014年这四年多，这个策略就不停的上下浮动，最终没有赚钱。
想要开始这种趋势策略的朋友，一定要做好一个思想准备：那就是，在长期只有波幅没有涨幅的市场里，做好几年不赚钱的准备。这点说说容易，但做到非常困难。你能想象自己的投资4年没有任何收益？你会被老婆或者老公骂死。最关键的，是完全看不到未来……时间，却这么一天天过去了。
如果你做好了这样的思想准备，可以参考这样的思路，发展自己的趋势投资策略。
趋势策略无非就是做两件事：第一，判断现在是上升还是下降趋势。有的趋势策略还会做第二件事：判断大小盘风格，然后择强持有。
选择怎样的趋势策略，各位可以多多寻找，多多回测。但这里我想提醒一句：如果你能想办法把估值和趋势策略结合，会有更大的收益。
举例来说，在估值极低的12-13年，你可以多投入资金进入你的趋势策略。而到了疯狂的15年，在顶部用较少的资金进入趋势策略。但大家一定要注意，调仓的周期不要太低，至少要三个月以上调一次~
具体如何结合，之后我会用一些量化的结果来跟大家详细讨论。
回答问题：
“为什么用深圳综指来对比全市场PB，而不是其它指数？深圳综指有什么特别？两个走势的关系并不是正相关，那究竟该如何解读二者的关系呢？"
深综指倒也没什么特别。但我认为它是现在比较能代表A股整体走势的一个指数。上海的指数不要看了，基本都是权重把持。包括各种中证的指数，如果是加权的，只要包括上海，就会出现不能代表市场的问题。
从历史看，两者的走势相关性还是较强的。你之所以看之前的深综指波动没有pb大，是因为指数总是会一路向上的。所以，绝对不要相信有些人鼓吹的多少多少点怎么怎么样。点位不是问题，问题是估值。
大家有问题就回复邮件，如果没有及时回答你的问题不必着急。过3、4天还没有回答，你又觉得自己的问题很重要，可以再次写信。同时跟新朋友说一下：之前邮件中介绍的各种策略已经陆续在放上网盘供大家下载。每隔几封邮件就会有下载链接放出，不用着急。