今日两市各指数上涨，涨跌家数基本一致。由于我们的估值全部按照等权计算，所以变化并不大。
根据美国过去几十年，以及A股的二十年历史看，“价值型”股票长期来说，走势要强于“成长型”股票。一般我们谈到价值型股票，通常是估值较低，成长性一般的股票。而成长型则相反。各位看我们的表格中，上证50的利润增速只有2%，而信息则有12%。这两个指数就是典型的价值型和成长型股票的代表。
长期来看，价值型股票会强于成长型。这里面的原因并不确定。有可能是所谓低估的股票与高估股票之间有预期的偏差。而由于某些风险并未被考虑进去，成长型股票安全边际较低，如果事实不达预期，会对价格产生较大影响。
但是，各位，一定要注意。长期来看价值型股票虽然涨幅更大，但绝不意味着成长型股票一直不行。虽然A股历史上确实有炒作小盘股的习惯，但这并不是A股独有的。回看历史你会发现，价值股票和成长股票的表现优劣，是交替发生的。非常非常有意思。比如2000年那波牛市，是科网股为代表的成长股。2003年又有了五朵金花的行情。2005年-2007年5月是小盘股涨幅更大。而到了2007年530后，权重股疯狂上涨。2012年11月-2014年7月，小盘股涨了一年多大盘股变成了“大烂臭”。2014年7月大盘股接棒。2015年3月起小盘股再次疯狂。2016年初至今，大盘股明显强于小盘股。
现在有人说未来是“价值投资”的世界，如果这句话的意思是未来成长股、小盘股再无机会，那我完全不会同意。第三轮ETF计划在2016年布局的品种，大部分是50、红利、300、180这样的大盘指数。要知道，我们布局的时候，大盘股还没有开始涨。也就是说我们完全提前市场半年到一年开始布局。而到现在为止，真正的成长股和小盘股我们还没有开始买——医药、养老这些都是对抗周期的弱周期品种，并不是成长股。
价值股目前表现得太好了。我不愿意说风格转换这种烂大街的词。但我坚信的是，未来成长股的机会一定会非常大。当然，如果碰上熊市那就没的说，大家一起跌。但如果是震荡或者牛市，那么现在的小盘成长股机会一定大于大盘价值股。
基于这些考虑，如果未来一周小盘股没有大幅上涨，我会考虑在月底布局小盘股。唯一的问题是，创业板中出现了一个莫名其妙的温氏股份。这是非常恶心的一件事。所以本来非常明确的标的变得不确定。我会继续考虑如何解决。另外，表格中统计的创业板估值，是整个创业板几百只股票的等权估值。如果具体到创业板100指数，则PE可以降至45倍左右。这个估值，是2013年4月以来最低了。在五年20%、十年28%百分位的地方。跌当然会跌，涨可能性也不大。但开始配置，不会是太大的错误。
回答问题：2月3日
”有没有关于券商的估值体系？“
我用全市场估值看券商，因为券商的周期性太强了，无法用它自己观察。它与证券市场的走势相关系数很大，所以用全市场评价券商。
”现在进入加息周期了，您能否开个专题介绍下债券/债基的投资？“
其实很多问题之前的邮件已经说得特别详细了。可能有些朋友看邮件时间晚一些，没看到。我最近在考虑重新开始整理之前的邮件。再有一个月就写两年了，总字数可能已经有几十万字了。里面有些东西我自己感觉还是很有价值的。目前订阅邮件里面有些不自觉的人已经被清理掉。还有一些我还在观察，看是否把他们清理出去。如果没有意外，下个月开始就会重新整理邮件。很多朋友的很多疑问，也就马上能够解决了。