今日两市各指数回调，指数估值回落，不多讲。
今天新浪财经头条新闻是：主力资金青睐创业板；八机构热议风格转换。没错，中小股票反弹一点，这种声音就出来了。邮件也提出了类似的看法，区别是我们在反弹之前提出的。这个并不重要，重要的是，各位，看这种新闻以后要多想一想，不要被轻易忽悠。
为什么我说的是“轻易”忽悠而不是“忽悠”？很有意思，证券市场有时候会存在反身性问题。首先，各位看前几天的估值表，中小、创业，包括1000的估值，真的跌到了它们自身的低分位。另外如果从创业板100指数的估值来看，则估值更低，甚至到了30%的地方。在这样的情况下，有资金提前埋伏太正常了。这个市场上，虽然大部分，甚至绝大多数人都没有什么独立思考的能力，但一定还有很多很多像你我一样可以看到这个市场的真相，至少是部分真相。再结合我们谈到的，这里大概率会有全市场估值的一个反弹，那么中小股票来一波行情不是没有可能。
第二是上面说的反身性问题。也就是媒体这样一忽悠，就会有很多人去买中小股票。而买入中小股票这种行为就会导致价格上涨，那么又会反过来吸引更多人买入。买入的人多了真的也许会有一波行情。当然，这样的行情并不是谁预判出来的，而是每一个参与者共同制造出来的。
所以我说，看到一个新闻，各位注意的是要独立、全面的分析。看新闻也好，看研究报告也好。我建议大家看其中的数据、推理依据和思路，而不是看结果。结果各位要自己分析推导出来。看到别人的推导结果，也可以问问，这样的结论是否正确？推理过程是否科学合理？数据来源有没有问题？每次如果都能这样分析一下，我估计别人忽悠咱们的可能性就非常低了。
前几天说到了指数切换的问题。之前的邮件中，咱们曾经用很大篇幅谈过资产配置的问题。那么在各类资产，尤其是在大类资产内部的小类资产（不同行业、风格）的切换也是一个很有探讨价值的问题。
首先我们必须要明确的一件事，是各个小类资产走势虽然有一定规律，但这样的规律并不十分确定。比如说经济扩张时期，能源、金融行业会涨幅巨大；比如收缩阶段，医药、日常消费等行业会表现非常好。这样的结论，通过观察美股、A股等市场的历史可以总结得出。但实际上，用来指导未来的投资却并不容易。首先是判断目前所处的经济周期并不容易，其次是以前有用的经验在未来是否还会有用也是一个问号。当然，这样说并不是说切换这件工作没有意义。
我们最重要要明确的，是我们来做小类资产切换这个动作，目的是取得比长期持有更高的收益率。一切都要围绕这个目标。那么只有在十分确定的情况下，才会做出切换的动作。如果胜利的机会只有50%甚至更低，那么就没有意义去赌。还不如按照之前的比例持有。
有些小类资产的涨跌在我看来就是比较确定的。比如在A股，牛市中的券商行业涨幅通常会非常巨大。这样在确认底部已至或者牛市有开启迹象的时候，就可以将更多的资源配置到券商上面。
另外，除了行业，还有大小盘股的切换问题。这就回到了一开始我们说媒体在讨论风格转换的问题。
在A股，风格转换是十分确定存在的事实。比较稳妥的策略当然是按照一定比例持有以50以及创业板为代表的大、小盘股，定期做平衡。更加激进的做法是，通过经验以及策略，在两种风格之间切换。各位要注意，这种风格的转换，据我的观察，通常是至少年以上为单位。所以不用每天都在猜测是不是风格变了。市场风格的转换非常非常困难。因为一个趋势成了，想要改变就很不容易。也就是说你等某种风格趋势运行了一年以上的时候再去考虑是否开始转换都来得及。也就是说，不要随意猜测，更不要根据猜测的结果去指导你的风格转换操作。
这个话题很大，以后我们可以慢慢说。
回答问题：1月16日
”场外基金也适合做网格或目标市值吗？会不会申赎成本太高？“
一般来说不建议用场外基金做网格。如果像养老这种只有场外的，则可以考虑用没有申赎费用的C类做。做完一次后全部卖出，再将利润申购A类长期持有。