今日A股各指数上涨，各指数估值涨跌不一，年报的作用渐渐有了显现。截至今日，已经有52家公司披露了16年年报。接下来的速度将会加快。到2月28日，我们确定下个月投资计划的时候，是133家公司披露年报。到3月15日是350家，到3月底是1375家，4月中旬是1779家，4月底全部披露完毕。
也就是说，年报业绩对我们估值表的影响，大幅度显现将是在3月15-3月底之间。更为重要的是，4月将披露所有公司的一季报。也就是说，4月估值表的数据将发生非常非常大的变化，因为叠加了半年的业绩增速。未来的两个月，将是比较关键的时期。我们的仓位也许会发生比较大的变化，这一变化非常值得期待。同时，本人将进一步优化整体估值-仓位配置思路。也就是说，将进一步优化如何将业绩增速因子融入仓位配比模型中。也就是用所谓的”动态“估值指导仓位配置。
业绩增长对指数投资的意义有多么重要，各位看下面第二张全市场等权PE与深综指对比就懂了。蓝色的PE值20多年来始终在20-70倍之间波动。而深综指却从100点涨到了2000点，涨了20倍。20年，20倍。巧合的是，现在的估值和96年底是差不多的。那时候的深综指是400点。也就是估值没变，20年涨了5倍。
这几个数字非常有意思，朋友们。从1996年1月到现在涨了将近20倍。然而为什么从96年底，只不过过了一年而已，到现在的收益率骤降至5倍？各位知道年化收益差多少吗？
如果你在1996年1月底，109点买入深综指，到现在你的年化收益率是14.75%。然而，当你在1996年11月底，也就是估值与现在大致相同的地方419点买入，你的年化收益率将会骤降至7.98%。如果你的初始买入金额都是100万，则提前1年买入到现在变成将近2000万，而一年后买入则只能有500万。
上面这些文字，是表达两个意思，综合一下：
第一个意思，随着业绩增长以及通胀等因素，指数一定一定是一路向上。可以说你在任何地方买入，只要你能扛，只要中国经济不出大问题，你一定能挣钱。
第二个意思，你买的地方不同，你的收益率将是云泥之别。你说，7.98%也不错啊，如果长期有这样的收益率也行了，14.75%我也不惦记了。然而朋友啊，你还没有考虑一个问题。再看下图。你会发现，现在的估值在历史的角度看，是非常高的。如果未来有一天回归均值，回归便宜，你的长期收益率会是多少？好，咱们再继续算。
1996年1月的估值是21倍。离现在最近的类似低估值是2012年11月的24倍。好，我们看看1996年1月和1996年11月买入到2012年11月，收益率有多大差别。
1996年1月买入，到2012年11月，指数从109点涨到752点，涨幅7倍，年化收益率 12.4%； 1996年11月419点买入，则涨幅降至不到1倍，年化收益率大降至3.72%！
朋友们，震惊吗？没错。现实就是，只要你买的便宜，即使几十年后还在便宜的地方，你也能取得年化10%以上的收益。而如果你不小心买贵了，几十年后还贵的话，收益率7.x%还可以。但万一真的与国际接轨，全市场估值维持在20多倍，不好意思，您每年的收益率可能连通胀都跑不赢。1996年到2012年，您连一倍都赚不到。
为什么我们特别在意买入的价格？为什么买得那么艰难？朋友们，我们不是代人理财，也不需要向谁汇报自己的投资收益率。我们要面对的，是几十年后的自己。无数事实表明，超长期来看，一定要买的便宜才会有好收益，至少，不要买贵。这一点各位一定要融入骨髓。
昨天说的网格标普红利LOF，501029，今天大幅溢价，不宜买入。可能有朋友又忘了LOF折溢价的问题。今天简单说两句。这个很重要，不仅能让你不会高价追涨，更有机会可以折溢价套利。要知道，这个LOF比华宝油气有优势的地方在于，不用赌晚上的油价走势，可以收盘前套利，非常有用。
很简单，每天去官网查询净值，或者在雪球 https://xueqiu.com/hljj
会公布前一天的净值。然后在wind里面输入cspsadrp，可以查到当天的涨跌幅。很简单，举例来说，昨天的净值是1，今天这个指数涨幅1%，则对应基金501029的价格应该是1.01。如果收盘的时候它的价格是1，则折价1%，可以买入网格或者折价套。如果收盘价格是1.05，则溢价4%，就不要追涨，或者可以溢价套。具体LOF的折溢价套利，如果需要，以后可以在邮件里继续复习。各位可以算一算，今天就是溢价状态，不宜买入。
回答问题：11月15日
”在建行看到有美元银（17.02美元/盎司）和人民币银（3.76元/克），请问这2个品种一样吗？换算下，好像人民币银比美元银便宜，个人买的是人民币银，谢谢！”
这个没有什么区别。其实都一样，就看你手里的是美元还是人民币。做美元白银的话，跟国际走势跟的比较好。人民币银还要多一个汇率因素，有时候会有涨跌幅的区别。做纸白银最关键的是买卖点差。
”今天看了您的邮件，我翻了雪球，没有发现华宝油气第二天的行情。请问您是在哪里看第二天的行情的，如果雪球上有自然最好了。劳烦告知。谢谢您！另外雪球上的黄金etf和白银基金和您说的纸黄金是一个东西吧。我每天参考美国的黄金白银走势可以参考第二天的操作吧？”
华宝油气第二天的行情，具体的意思是？如果是走势，162411就会有。如果是净值，则全天都是一样的，以昨晚美国基准指数走势确定。黄金ETF、白银基金和纸黄金纸白银不一样。黄金ETF可以直接操作，基本没有损耗。白银基金慎重，损耗很大。如果做白银，建议是银行的纸白银。