今日各指数下跌。指数估值下跌不少，非常好。先不说别的，再看这张图。
主要看2002-2005与2016年至今的对比。从去年我就开始说，这两段太像太像了。如果重复当年的走势，那么接下来的可能发生的就是债券率先走到底部，也就是04年下半年的5%。债券率先见底后，几个月后股票见底。目前国债收益率已经突破4%，越来越接近第一步的目标。当然，历史绝不会简单重复，但我说，如果历史模糊重复的话，恐怕A股下半场的杀估值会极其惨烈。2003年底到2004年上半年的五朵金花行情各大蓝筹也是表现极其优异，持续时间大概也就6个月。之后雨打风吹去惨烈下跌。我不敢说这一波会不会把估值杀到底部，到不到对我们来说也无所谓，只是各位心里要清楚，无论发生什么，都不要太过惊讶，心里有了准备就万事ok。
今天跌幅较大，但我想各位都安之若素。为什么，当然是“涨跌都舒服”。利用全市场估值配置资产份额是一个非常简单并且行之有效的资产配置方式，它可以从根本上解决很多会困扰很多投资者一生的问题。
投资最大的问题就是资产配置。一个问题，在一个熊市中，到底配置多少股票才能够保证总资产不会缩水太多，同时又能保证市场有了转机之后能赚钱？很多人想，熊市我空仓就行了啊，牛市来了再杀进去。问题在于，熊转牛也好，牛转熊也好，没人在新闻联播里明确的告诉你“今天熊市转牛市了！“。通常来讲，等牛市再入场的人，大概率是进来给在盛宴中吃饱的人买单的。
空仓固然不可取，重仓满仓更是有问题。A股的熊市一般来说不跌个60%以上是不会停的。你真的能忍受自己的资产减少60%？我绝对绝对不能接受。且不说看着那么多年辛苦积累的资产就这么雨打风吹去，就说如果下跌60%，要涨多少才能回到高位？150%。太残忍了。别人赚150%的时候，你刚回本。
无论在牛市，熊市还是震荡市，到底仓位是多少才比较合适是非常不容易解决的问题。我的投资体系中，将全市场估值百分比作为一个重要参数放入仓位模型中。
各位看这张每天都在邮件中更新的图。有了这张图，我相信很多人会想，如果我能在底部买入，高位卖出，这二十年不是发了吗。是的，如果每次都能如此精准，20年大概可以赚80倍。然而这是不可能的。退而求其次，如果我们可以将成本控制在底部区域，在顶部区域卖出，那么也会有特别好的成绩。最为关键的，是在每个估值区域配置应该有的仓位，不用一边担心踏空一边看着手里资产不断减少。
今天的下跌，将全市场估值再一次拉到了即将跌破40倍的地方。这个区域比较敏感，之前几次都是跌破马上拉回。不过我相信总有一次拉不回去，价值总要回归。目前合适的A股仓位，应该是25%-50%左右。也就是最保守的给25%，最激进的50%。这是我理解的合理仓位。随着估值下降到40%的位置，则合理仓位变为40%-65%。降到30%的位置，仓位是50%-80%。怎么讲，非常舒服！与患得患失怕涨怕跌相比，这样配置可以说不怕涨也不怕跌。涨了手里有越来越重的持仓，能赚越来越多的钱。跌了手里还有现金可以买入。
各位要注意的，是随着估值越来越低，给出的仓位宽容度要越来越高。拿激进的朋友来说，在历史均值附近可能可以给50%。但到了40%的时候，就不应该是60%，而是65%。到了30%的时候，就不是70%而是80%。因为越低越有可能随时反转。
这里讨论的是买入期。到了持有和卖出区域，则要给出更大的宽容度。不能说涨回历史均值就平衡到50%。这样不对。要给出宽容度，让利润奔跑，尽量少卖。比如恒生各位都看出来，从历史十几个点的地方到目前90%的地方，计划只卖了2份。目标市值的卖出同样是没有触及过本金。所以关键的，各位，买入低成本品种后，最关键最重要的，就是死死拿住。不疯狂不卖出。我这里说的卖出，是大量卖出持仓份额，而不是目标市值以及再平衡这样的小额实现利润，两者有本质区别。
各位，全市场估值跌破历史平均/十年平均/五年平均，都只是下半场开始的标志。在下半场，我们要为下一轮财富飞跃真正开始准备。未来的牛市中，我们有的人会赚得多一些，有的会少一些。但无论如何，我们绝大多数人的财富会大幅增值是毫无疑问的。我坚信未来A股会有五年、十年的长牛出现。我们要做的，就是找到机会，买到便宜的资产，分享这次盛宴，然后让别人去买单。周而复始，财富自然滚滚而来。A股是个聚宝盆。