今日两市各指数暴跌。而我们的估值却诡异的有涨有跌。很简单，2016年12月12日，是各指数调整成分股的日子。很多指数调整成分股，会将表现差的股票调整出去，再将表现好的股票放进来。问题在于，表现好就一定会提高估值，这样一换，好多指数的估值就上涨了。各位可以看看，哪些指数估值上涨较多。
这个说的不包括综合类指数。比如我们的“全市场”统计，就不受这个的影响。还有些行业指数，这次调整后没有影响。比如养老、红利、医药医疗等。具体情况各位可以好好研究一下估值表。
从全市场估值来看，我们可以给A股的仓位，激进投资者大致在24%左右，普通投资者在16%左右，保守投资者在12%左右，我相信是比较科学的。有人看到暴跌，就希望自己是空仓。看到上涨，就希望自己是满仓重仓，这种心态非常非常不成熟。未来是无法预测的，根据概率，投资，切记。
养老的估值回到了38倍，基本与2月底一致。那时候养老指数是6980，现在是7960，上涨14%。你看，估值不变，指数会一直向上。这里面的选择非常微妙。你可以选择全部低位买入，但你要承受的是也许估值不动，指数不停上涨，你空仓到老。你也可以满仓买入等待估值带你一路上涨，但也需要承受的是指数下跌或很多年不涨，业绩慢慢上升拉低估值到合理区间。你如何选择？这样一说，你就知道上面说的希望自己涨时满仓跌时空仓多么不理智。
我们不知道未来会发生什么，只能根据概率，调整仓位。跌了，我们就加仓，你要始终相信，指数一定会一路向上，你的所有投入都会盈利。种下种子就要给它时间发芽。我们有很多品种买在最低，比如年初的500、养老。结果呢？只有一份，你能赚多少？最低是没用的。买了就跌才好，我们有大笔大笔的现金等着拿到便宜筹码。跌了，怕吗？涨了，急了吗？在这个喧嚣混杂的市场上，做一个独立思考，冷眼观潮的真正赢家。
油价继续上涨，虽然手里的东西已经不多，但毕竟还是继续在给帐户提供正能量。今天本人账户没有再新高，大概下跌了0.17%-0.2%左右。资产配置有多重要？真的很重要。它不仅会帮你平滑收益率曲线，更能让你在别人赔的一塌糊涂的时候轻松新高。这门学问值得朋友们更加努力的进行研究。
今天收盘后，一位朋友发来这样一段话：“暴跌了，我的仓位很轻，只有10个点，这都是你多次叮嘱的效果啊！其它的部分配置是涨的如油，外汇，德国指数。医药我买早了是9448买的，不过没关系即使一年不涨，利润增速也能保证我只输时间而已。没有这近一年的邮件，我如何能面对暴跌做到如此淡定。”
看到这样的话，我非常欣慰。这份邮件，就是希望能帮助大家认识A股这个绞肉机的真相，不仅从心态上淡定，更重要的是好好保住你辛苦赚来的血汗钱，不要被各路神仙轻易拿走。同时，能用智慧和理智，从这个市场中赚到属于自己的那份果实。
回答问题：9月23日来信
本人在投资上，永远遵循的是“审慎性原则”。在五年和十年百分位中，我会选取比较高的那个。比如一个是70%，一个是80%，我会用80%。保守。当然，你也可以用75%，取个平均值，不就解决了。
“像2009年那种情况，市盈率不是特别高，应该没到很危险的地步，但是不卖出又错失收益翻倍机会，卖出又不知道是不是卖早了，这时候您的策略是什么呢？按市盈率较高卖出一部分？剩下的继续拿着？谢谢E大答疑。
”
问题非常好。这个问题我经常会思考。在2009年，我本人是出掉了大部分仓位。各位还记得第二轮ETF计划是何时开始的，就是2010年初。出掉大部分到不是因为别的，而是几个月的时间资产又翻了一倍，真心害怕。对于太容易得来的幸福，本人总是将信将疑。
未来该如何做呢？其实2015年这波史无前例的大泡沫起来之前，本人一直以为中国股市将会发生的一件事，是估值中枢不断下移回归正常。各位看第二张图，五年、十年、历史均值，到2015年初，是不是一直在下降？谁能想到，A股在2015年居然又吹了一个超级超级大泡泡。主要是这样的杠杆牛市之前从未有过。那么未来呢？
没有别的办法，只能动态平衡。因为我们不知道未来会怎样。是还会发生大泡沫，还是会均值回归估值下移至美股的20多倍？咱们要做的，就是尽量将成本控制在很低的地方。同时进行动态平衡，高了就卖。只要我们的成本低，即使再也没有超级大泡泡，估值不会涨到很高，咱们也能吃到利润增长带来的指数上涨利润。然而各位记住，这一切的前提，是你的成本一定不能高。成本高了，就是日本台湾那样20-30年不赚钱。如果我们这样投资，未来十几二十年都不会有好结果，那真的不能想象现在市场中几千万股民的下场会是如何。