今日两市各指数涨跌不一，大多数股票在上涨，我们的各指数估值也小幅上升。各位注意，今天是月初第一天，所以各指数的五年/十年平均，以及相对估值历史均值的数据都发生了一些变化，可以注意查看。总体来讲，随着历史低估的月份退出计算范围，五年/十年的平均值有所抬高。
在昨天提到的医疗/医药相对估值较低，可以尝试网格。有朋友希望用分级b做网格，我本人不会这样做。分级b是之前说的“时间的敌人”，我们在非极端情况下，还是要买“时间的朋友”。也就是说，只要你给它时间，就一定会涨回来。
比如华宝油气。
今天油气涨幅接近9%。已经回到2015年6月的价格。现在净值是0.7X，要知道几个月前净值只有0.3x。这种品种，如果你去年6月买，中间可能经历过腰斩。然而最终油价会反弹，采油企业不会都死光，所以这样的品种做网格大概率没有问题。分级b则完全不同。这个不多说。在我看来，指数基金是很少有的一定不会死的品种。只有波动，不会死，有了这样特征的品种，你就可以想想办法怎么赚波动的钱。
油气长持的利润，油价不到60美元不用出，踏踏实实拿着。60以上多少出，各显神通。
再说另一个问题。
最近50涨幅巨大，很多朋友感觉应该落袋为安。这样，我们从数据的角度看看有什么可能的机会。我来说说如果市场现在的情况维持到月中，可能会在计划上进行的操作。
从全市场的角度看，A股仓位不应超过16%。计划满足这个要求。计划持仓的现状，是50这个品种持仓较多。分类看，它的五年百分位已经到了88%，这是相当高的百分比。而医药、医疗这样的指数，相对历史数据则低一些。再观察这几个月医药医疗几乎没有上涨，如果这种情况持续下去，则月中很有可能进行的操作是，卖出一份50，买入一份医药。这是不影响整体仓位的情况下，进行的轮动。这种按照估值的轮动，与市场上流行的选择强势指数轮动大有不同。在我们的整个投资体系中，锄强扶弱是核心思想。
今天债券继续下跌，今天申购博时债的朋友成本应该会比昨天低一些。但不会低很多，应该是不到0.1%？十年期国债收益率已经基本回到3%的正常区间。这样，我们就可以用历史数据配置债券的仓位。3%是底线、5%是顶线。如果预期将配置30%仓位到债券，则可以在4%的时候配置到15%，到4.5%的时候配置到25%，如果能到5%，则配满30%，同时换仓高杠杆债基。如果能在5%-6%吃足高杆杆债券，则这部分投资预期收益率超过年化10%问题不是很大。这部分投资拿到10%年化收益率还不是最关键的问题，最重要的是将对股票仓位进行非常有效的对冲，极大降低整个组合的波动率。
再强调一次整个体系的基础要点：首先承认未来不可预知，不预测涨跌；其次，按照概率进行资产配置。每一笔交易之前，进行压力测试，计算最坏情况。首先保证组合绝不会死，然后尽量通过各种策略提高收益率。
回答问题：9月20日来信
“黄金价格的变动周期似乎和美元的强弱变动周期反向，2002年至2011年的10年期间美元指数从120下降到70附近，而这个期间黄金经历了10年上涨。2011年至今美元指数又上涨至100附近，黄金却呈下跌趋势。根据过去美元指数的变动趋势，基本都是跌10年涨5年。按照这个逻辑，17年美元又将要进入下降通道了。请问你是否同意这个观点？我们是不是应该在今年年底（美国大选后）开始布局黄金呢？”
这是9月20日朋友的来信。他观察了黄金与美元走势的相关性。黄金与美元的走势对比，有一定的逻辑关系。但我并不太认同的是跌10年涨5年这样的周期性结论。不是说未来不会再次发生，而是概率不可预测。可以看到，最近金银价格随着美元强势确实在跌。跌到一定程度，我们肯定会入手。比如我们已经开始进行白银网格，未来还会布局长线黄金/白银。但长线仓位具体介入价格还要再考虑。我个人比较倾向于1100美元/盎司以下介入计划长线资金开始介入黄金。
黄金的整体仓位不会给太高。布局完毕后，除非发生极端情况，则仓位在5%-10%之间即可。仓位太低，对整个组合意义不大。仓位太高，黄金又是一个超长周期品种，一旦低迷则时间成本太高。