今日各指数下跌，指数估值几乎没有变化。再说一次，鸡肋时间，我不会浪费资金再买入现在的A股，仓位已经足够。
今晚计划又要发车，今天邮件不会说太多，当然，还是要跟大家好好讲解一下每次计划发车的内在意义。
很明显，目前的ETF计划还处在建仓期，建仓期的特点就是不断的买入。我们就像一群训练有素的猎犬，不停的在资产的森林中寻找值得买入的东西。那么，到底有哪些东西真的值得我们过去闻一闻呢？这就回到了我们最基础的起点：资产配置。
关于资产配置的话题，除了专门讲过几次之外，总是断断续续的在说。因为这真的是最重要的一个问题。这决定了各位未来几十年的投资收益率。
每次计划文章中，都会有个大类资产配置的图。这张图也是在不断地变化。目前我们计划的资产中，已经包括了A股，海外新兴市场（香港），海外成熟市场（德国），国内债券，境外债券，商品（原油）。有的比例多一点，有的少一点。总体来说，基本上大类已经是比较齐了。接下来就是找机会不断地填充资产进去。
为什么选择这些品种来配置？非常简单，因为它们的相关性不高。资产配置的最大关键，就是要选择一些相关性不高的品种来组合。不要怕单独的品种历史看收益率不高，这不重要。记不记得前几天说的5050股票现金的例子？现金的长期收益率远远比不上股票，然而就这么简单组合一下，收益率却能远远超过满仓股票。这就是资产配置的魔力，它的意义简单来说，就是你的对手满把好牌，你有一部分好牌，一部分差牌，结果却能打赢它。
这其中的奥秘在于回撤。各位朋友，股票长期来看是最好的资产，这绝不意味着它每个时期都是最好的资产。2008年下跌60%，2015年下跌50%，这样的杀伤力不是每个人都能承受。最关键，即使你能承受，客观上也会让你的收益率大幅下降。配置一些长期来看表现不好，但是与股市相关性很低的资产，会极大的改善你的资产回撤幅度，同时收益率不会降低。
今晚会买一份海外债。现在买海外债的最大原因，是汇率。人民币八个月时间兑美元已经涨了6%。你信不信人民币会一直涨下去？不好意思，我不信。001061今年至今涨幅是1.78%。没错，这个收益率很渣。不过各位，记住我之前说的，我们买东西不是看过去和现在，而是未来。年初至今美元/人民币跌了5.8%的情况下，它还涨了1.78%。意味着，如果人民币兑美元汇率没有动，它的涨幅可能是7.58%。9个月有这个成绩，我已经非常满意。那么接下来的问题就是，未来八个月人民币还会不会涨，如果涨，会不会涨6%？如果没有涨6%，这个债基会如何表现？
当然，它毕竟是债基。决定它收益率的，不仅是汇率，还有债券走势。由于它是信用债，波动风险会比美国国债更大。但这个问题以后有空再讨论，目前来说，我们看中的，还是汇率。
说回资产配置。从以往的情况看，A股与其它国家股市走势基本是独立的。A股内部的大小盘股票相关性虽然并不高，但基于轮动的因素，最终会趋于一致。也就是说，有时候大盘股先涨，然后小盘股，或者反过来。也有昨天说的均值回归的意思在里面。这就造成了，我们为A股配置的大、小盘股票有了联动性，很可能在股灾中一起暴跌。那么我们为了提高长期收益率，就会引入“择时”因子。另外，由于我们追求的是长期的高收益率，所以我们还要引入“价值因子”，因为价值因子是已经被证明可以长期有效发挥作用的因子。
所以我们的思路已经非常清晰：
大类资产配置做为基础，“择时”+价值增加收益率。但是大家要注意一点，我这里说的择时，并非传统意义上的择时。因为传统意义上的择时交易会导致长期看反而会损害收益率。我这里的择时是与价值结合的择时。我试图解决的，是如何有效规避08、15那样的大级别调整。也就是说，在大类资产配置已经有一层安全垫的情况下，用价值、择时来起到第二层，第三层安全垫的作用。这样，我们的资产回撤就会更小，最终长期收益率会更高。
关于配置和择时、价值的结合，以后会继续说。
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