今日各指数上涨。部分指数反弹力度很大。养老这个月不跌反涨4%以上，从养老的估值看，要暴跌真的不容易。
今天各指数调整成分股，扣除今天的涨幅，基本上都有所下降。然而今天出现了最大的亮点：中证红利。估值居然直线从18附近崩到了14，进入历史最低估值区域，相当奇葩。不仅pe，pb也大幅下降。虽然并未进入历史最低，但也是极度接近了。
我特意翻了一下去年的情况。去年也发生过类似的事情。当时红利的估值从16.82直线降至15.59，虽然没有今年犀利，但也非常厉害。去年养老是从41.93一天降至38.46。
红利之所以每次调整成分股都会估值大幅下降，根源在于，它是我们统计的所有指数估值中，唯一一个“策略“型指数。
看中证红利的编制规则：“中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。”
目前一百只成分股中，平均股息率达到了3%以上。这在A股是非常高的情况了。最低都有1%以上。
红利指数根据股息率这一标准选择成分股，天然的就会不断地每次将股息率低的调走，股息率高的调入。各位要清楚，标准并不是分红多，而是“率”高。率高是什么意思，是分红/股价。这下大家都懂了，为什么每次红利调整成分股都会让估值下降。因为它天然的会把低价格的品种选进来。而策略指数则不同。很多策略指数都是选择过去一段时间表现好的，市值变大或者更加活跃才会入选。
之前我曾经专门给大家介绍过“规模”指数与“策略”指数的不同。红利指数就是一种策略指数，它是用“价值”策略选出一些股票组成指数。国际上目前对价值和规模到底哪个更好还有争论。我们不必去争，我们都买。
其实两种方式你很难用简单的一句话说清楚谁更好。比如很多人讲，价格低，分红率高，一定长期更好。那我举个例子。今年中概互联网企业基本都翻番了。然而BATJ各大公司分红率并不高，甚至估值都很高。然而就是因为它们够大，才会4、5家公司占了中概互联指数80%的权重，它们大涨才会带动指数大涨。你如何评价这样的情况？有没有可能未来大公司越来越大，优势越来越明显？这时候规模指数的优势就显现出来。
还是那句话，我们不争，都买。
回到红利。这次红利指数一次调整了20%的成分股，瞬间估值降至14倍。我认为有配置的价值了。毕竟，14倍PE，1.5左右PB，真心便宜了。仓位不够的朋友可以买富国红利。富国的一大优势是它本身每年还能跑赢红利指数，多一些超额收益。
今年跑赢了一个多点。其实每年真的不用跑赢太多，如果一个指数能长期跑赢基准2%-3%，已经是天大的惊喜了。
如果月中发车，应该会加一份红利。我买指数从来不看涨了多少跌了多少，就看有没有价值。很多人讲，明年依然是价值投资的大年，我们不去判断是否正确。还是那句话，合适的时机，我们平衡配置。之前买了很多成长+中小盘指数。现在再买大盘+价值指数，谁涨我们都能吃肉。
中证红利唯一不足还是调整成分股之前的问题，成长性太差了。36只成分股利润下降。平均利润增幅不到5%……
这次环保调整成分股后，依然保持20%+的增速。而500的增速降至15%+，比调整前差了一些。继续观察。养老依然维持10%+的情况。
做为一个指数来说，真的很难出现绝对估值很低，利润增长又高的情况，此事两难全。